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央行将出紧缩性政策存款准备金率上调预期增强【搜了网】

发布时间:2019-08-19 15:48:49 阅读: 来源:生物质颗粒机厂家

央行将出紧缩性政策 存款准备金率上调预期增强

敏感的市场意识到:狼真的要来了。算上昨天,交易所国债市场已持续五个交易日下跌,且昨日下跌0.18个点,呈加速下行态势。在一系列宏观经济数据面前,投资者判断,央行一定会、也即将出台紧缩性的货币政策,上调存款准备金率是最现实、最直接的选择。

最直接的支持数据便是,3月M2增长18.8%,延续过去两个月高位运行态势;信贷投放新增1.25万亿元,占全年信贷投放目标的50%以上,3月当月即增加了5402亿元,信贷几近失控状态。而且,宏观经济依然在高位运行,一季度GDP增长了10.2%.此外,据称一季度城镇固定资产投资增长了29.8%,这样算下来,3月当月投资数据将达35%以上。宽货币、宽信贷和投资反弹的局面已清晰浮现。

在此情形下,温家宝总理日前主持召开的国务院常务会议明确指出,当前固定资产投资增长过快,货币供应量偏高,信贷投放偏快,要引起高度重视;要控制货币信贷投放;采取综合措施,解决银行货币信贷过快增长问题。

如何尽快管住信贷闸门?单从商业银行入手显然已经解决不了问题。经过一年多的改革,商业银行的资本充足率普遍有了很大提高,有的已成为公众公司,为追求资本回报,银行发放贷款的意愿非常强烈:3月末,全部金融机构超额储备率为3.0%,比去年同期低1.2个百分点,比上年末低1.22个百分点,比上月低0.24个百分点。

提高贷款利率下限在目前情况下收效不大。一方面,贷款利率上限已经放开,商业银行可以自主调节利率向上浮动,通过行政手段提高贷款下限的必要性不大;更重要的是,在货币市场利率水平很低的情况下,为争夺客户,商业银行有可能通过各种手段给客户以优惠贷款利率,因此提高贷款利率下限的效果也没有想象的大。

央行在公开市场通过发行央行票据来对冲流动性,对巨额外汇储备形成的流动性来说是杯水车薪。更何况,央行票据发行存在边界,不可能无限制发下去,其成本最终将影响到央行的资产负债表,在市场利率较低的情况下尚不会形成心腹之患,而一旦市场利率上升,央行的资产负债表将非常难看。

一边是外汇储备迅猛增加带来的外汇占款形成基础货币投放,另一边是迫切需要提高收益水平的商业银行,将央行困在其中。运用提高法定存款准备金这一总量性紧缩政策,从抑制宽货币入手控制宽信贷,成为决策者情急之下的无奈之举。央行有关负责人近日称,提高法定存款准备金率1个百分点,就可以回收流动性大约2800亿元左右。

不过,很多专家也指出,提高法定存款准备金率只是一个短期性的政策,并不能改变外汇储备快速增加导致的宽货币局面。在人民币升值预期下,外汇储备持续增加,不少热钱通过各种渠道流入。在此情况下,稳定市场升值预期和抑制投机成为货币政策操作的关键性环节,而更加灵活的汇率机制将使投机者面临波幅加大的风险,可以达到稳定预期和抑制投机的作用。

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