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央行超预期降准意在应对经济下行压力

发布时间:2021-01-25 10:17:31 阅读: 来源:生物质颗粒机厂家

央行超预期降准意在应对经济下行压力

中国人民银行决定,自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。  央行此次降准势在必行,也是预料之中的事情。之所以这么说,笔者认为可以从两个视角加以分析:第一,从宏观经济现状来看,一季度经济下行压力超预期,GDP增长7%,创2009年一季度以来最低,投资、消费与净出口“三驾马车”速度齐降,工业生产再下一个台阶。作为经济的“风向标”,铁路运输与用电量数据也指向一季度经济不景气。第二,从金融运行情况来看,表现同样疲软。数据显示,3月末,M2同比增长11.6%,较上月末和去年末低0.9个和0.6个百分点;更加反映经济活力的M1同比只增2.9%,较上月末和去年末低2.7个和0.3个百分点。在一季度连续降息降准的情况下,货币发行速度反而有所下跌,进一步加剧了市场对经济下行的担忧。

令人关注的是经济增长放缓背后所呈现的风险。由于经济和产业下行压力加大,一些地方的经济活动已经开始出现收缩,地方财政收入增幅大减甚至出现负增长。地方政府债务、融资渠道受限、房地产市场衰退、资源类产业萎缩、制造业表现不佳等,成为地方政府最担忧的几个方面。  面对经济下行压力,市场期待货币政策加码。从3月底、4月初开始,市场对于降准降息的预期很高,如今靴子终于落地。1个百分点的全面降准幅度超出市场预期,显示央行以超预期的货币政策应对超预期的经济下行压力。  值得注意的还有,此前债券市场曾遭遇供给冲击,1万亿元地方政府专项债券如果完全由市场自身消化,将有可能令债券市场崩盘。如今债券发行在即,央行选择降准释放流动性,某种程度上也存在缓解市场压力的成分。  话又说回来,政府高层对一季度经济下行压力增大很重视。继4月9日至10日李克强总理赴东北三省调研并召开东北三省经济工作座谈会之后,他在上周又连续通过主持召开经济形势座谈会、国务院常务会议以及赴国开行、工商银行考察等一系列活动,再度聚焦经济议题,“点题”稳增长政策。  李克强总理强调,当前国内经济运行保持在合理区间,但下行压力加大,金融调控要服从和服务于经济社会发展大局。在经济新常态下要有新举措,稳健货币政策要灵活有效,加大定向调控和结构性改革力度,在搭配组合运用好现有货币政策工具的同时,根据需要创新推出针对性强的金融措施,与财政政策、产业政策等相互配合,为稳增长、调结构提供支撑。  而在4月17—19日出席国际货币基金组织(IMF)系列会议时,央行行长周小川也指出,中国经济正步入新常态,增速虽有所放缓,但仍处于合理区间,就业增长保持稳定。中国将继续执行稳健的货币政策,并根据经济和通货膨胀走势进行适应性调整。  由此看来,政府高层对于经济下行压力的重视,并没有影响他们的判断,也没有引起慌乱。总结起来,透露了以下政策信号:一是强调经济增长必须保持一定的速度,7%是一个必须完成的基本目标;二是改革仍是政府工作的首要任务,市场化是改革的重点,而金融部门在资源配置方面可能会遇到来自全社会的批评和压力;三是李克强总理警惕的是经济向下突破底线的可能性,强调“守住稳增长保就业增效益的基本盘”,一旦守住了“基本盘”,政策重点还是会回到调结构和促转型方面来。  目前来看,随着一系列超预期政策出台,经济有望在一季度企稳,并从二季度开始逐季回升,全年完成“7%左右”的增长目标应无疑问。不过,在一季度便遭遇如此大的下行压力,并迫使政策层层加码,也凸显出中国经济面临的困境。在旧力已消、新力未生之际,稳增长政策还应继续加码,避免发生系统性风险。  在货币政策方面,尽管近期央行加大了公开市场操作,引导货币市场利率下行,但仍需进一步扩大降准力度,从根本上解决基础货币投放问题。预计二季度货币政策还将继续放宽,加大力度对冲经济下行压力。从政策规律看,此次调降存准率就是一个重要信号,二季度还将可能降息,并进一步深化利率市场化改革。  不过,在股市上涨、IPO放量及地方债置换等背景下,市场对资金需求旺盛,货币宽松释放出来的流动性可能难进实体经济,而是被资本市场吸收,导致政策效果打折扣。因此,在放宽货币政策的同时,也需进一步疏通货币政策传导机制,尤其要着力解决财务软约束问题,并对资本市场的内幕交易和市场操纵行为予以严格治理。  在财政政策方面,将进一步促进投资。财政在公共产品和公共服务领域的支出需要尽早安排,铁路、水利等重大基础设施建设项目尽快开工建设。不过在当前背景下,刺激投资亟须解决钱从哪里来以及如何提高投资效率等问题。  在投融资渠道方面,中国经济稳增长需要激活民间资本。短期“微刺激”是有必要的,但长期看,更重要的是创造良好的市场环境,发挥市场在资源配置中的决定性作用。  稳定应该成为当前经济战略的核心目标。应对一季度GDP下行风险,不仅要在政策上发力,还要进一步优化政策实施的环境,将经济“稳增长”和改革与结构调整结合起来一同推进。总而言之,稳定解决的是短期问题,要为中国经济寻找到长期动力,还是需要解决产业发展问题。

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